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　　今年，在大经济环境不佳的情况下，与纺织领域相关的一个行业逆势而上，整体表现不俗，那就是大家居行业。在整个投资市场资金趋紧的形势下，家纺、家居行业成为许多投资者重点关注的领域和投资对象。
 

　　成为资本买手
 

　　近，顾家家居在一个月内接连两次出手收购同行业企业，在业内掀起了轩然大波。
 

　　10月15日，顾家家居以单价不低于15.2元/股，总价不低于13.8亿元的代价获得了床垫生产企业喜临门23%的股份，之后又通过二级市场收购，从而取得喜临门实际控制权。不到一个月，顾家家居又以子公司的名义再次出手。11月中旬，顾家家居子公司顾家寝具拟以4.24亿元获得另一床垫生产企业玺堡家居51%的股权。
 

　　买完喜临门又买玺堡，顾家家居到底在下一盘什么棋?
 

　　“喜临门是国内床垫上市企业，玺堡家居是国内床垫出口企业，从这两次收购不难看出，顾家家居正急于补床垫短板。”某*行业人士分析道。
 

　　顾家家居多年深耕沙发行业，拥有约4000家线下门店，具备强大的渠道优势和品牌度，但床垫是短板。收购喜临门看上的就是它专精床垫生产与销售，2016年起喜临门在内销渠道与品牌力上有所建树，发挥采购及制造端的成本优势、渠道协同、共同提升品牌影响力是双方共同的期待。
 

　　收购玺堡，顾家家居补的是床垫出口短板。公开资料显示，玺堡家居成立于2011年8月，主营业务为海绵、乳胶、沙发及床垫产品的研发、生产和销售业务，依靠集研发、设计、生产为一体的技术团队，集中优势资源，玺堡家居研发了一系列产品，包括玺堡床垫系列、玺堡沙发系列、玺堡功能沙发系列、玺堡布艺沙发休闲系列、玺堡减压枕头系列等，产品远销美国、欧洲、日本等多个国家和地区。“此次收购能够加强公司的床垫业务，并弥补床垫出口领域的不足，同时，玺堡家居海绵及乳胶的生产线可满足公司的部分需要。” 顾家家居如此解释此次收购的目的。
 

　　在收购喜临门、玺堡家居之前，顾家家居就已经频繁利用资本进行大家居布局，上市后它的“野心”早已不再局限于软体家具，从客厅到卧室甚至全屋所有优势品牌都是其狩猎的目标。
 

　　新零售的金融样本
 

　　11月29日，总理到罗莱生活科技股份有限公司考察，总理说“传统产业做好了照样可以不传统”。事实上，这已经不是该企业次与总理“亲密接触”，在2017年11月，罗莱生活董事长薛伟成曾随总理赴匈牙利参加中国—中东欧中小企业合作对接会。当时，总理鼓励罗莱生活“要引进来、走出去”。
 

　　正如总理所说，罗莱生活一直想要做得不传统，近年动作频频，有意借势资本市场实现全面升级。同时，在进入资本市场后，发展过程中也遇到了一些新状况。罗莱生活董秘田霖向记者介绍，在2015年之后，罗莱生活开始尝试转型，希望可以从传统的床上用品公司向全品类家居进军。不过，从罗莱生活2017年及2018上半年的财报可以看出，其一改之前“稳步推进家居业务转型战略”的说法，而是转变为“聚焦主业，积极探索全品类家居生活馆模式”，这说明罗莱生活的“大家居”转型尽管仍在推进，但依然重视主航道业务。
 

　　事实上，罗莱生活转型的关键之一也涉及了经销商的资金状况。为了支持经销商的发展，罗莱生活经常需要为经销商提供赊销额度。一年下来滚动资金就要几亿元，对于年GMV几十亿元的罗莱生活而言并不是小数目。这些资金的占用，不仅让罗莱生活的周转资金池变小，或多或少也限制了未来战略发展的筹措余地。
 

　　但提供这样的赊销额度又是有必要的。罗莱生活是一家采取重加盟模式的公司，经销商是重要的销售渠道，其中，罗莱生活主品牌大概80%~85%左右是加盟，自营占10%左右。同时，罗莱生活对加盟的经销商只收一部分保证金，更多的是通过买卖的差价来实现赢利——这样的利益结构就决定了，罗莱生活和经销商之间并不是出货收钱的一锤子买卖，而是“荣辱与共、唇亡齿寒”的强绑定关系。
 

　　那么，什么因素困扰产业链下游的经销商?“账期。”田霖说，“经销商和商场做生意，基本上是60~90天的回款期，再加上对账，个别3~4个月回款是正常的。这些货从零售端卖完的话，有时甚至要100~120天以上才能收回来钱。”这样的周转效率，经销商每次进货时的资金压力可想而知。相对来说，资金更充足的罗莱生活为了帮助经销商，会通过赊销的方式将部分压力转移到自己身上，但即便如此，享受赊账“待遇”的经销商仍不到20%，而罗莱生活能够给予这部分经销商的额度也只有全年货款的20%。
 

　　平衡上下游的账期，维持资金流的稳定，对作为上市公司的罗莱生活而言是必修的课程。不过近几年，消费升级浪潮袭来，企业需要投入重金摸索新场景，使得这张通过资金流维系的网络越绷越紧。赊销的本质是金融借贷，但罗莱生活提供赊销服务的出发点并非追求财务回报，而是为了维系产业链更流畅地运转。归根结底，这背后是小微企业难以从传统银行获得贷款的现状所致。中国中小企业协会专职副会长马彬曾表示，全国应收账款融资需求超过13万亿元，仅有1万亿元融资需求得到满足。以至于，许许多多像罗莱生活这样的企业，用原始且并不的方式揽下了一部分金融功能。
 

　　为此，罗莱生活与网商银行合作，利用互联网的技术、数据和渠道创新来帮助经销商解决融资难的问题。据悉，通过和罗莱生活定制化的打通一部分财务数据，在经销商授权的前提下，网商银行可以了解到后台进货信息。再经由大数据以及风控模型测算，给予经销商相应的授信额度。这样一来，经销商不需要提供任何额外材料，也不需要抵押任何资产就可以获得一笔周转贷款。
 

　　田霖表示，未来，罗莱生活与网商银行有望打通经销商进销存的全部数据，构成更加立体完整的数据评估模型，在确保风险可控的前提下，尽可能地提升授信额度，让经销商更加便利。网商银行因为背靠支付宝和阿里生态，在线下的支付环节以及线上购物都可以获得更丰富画像，形成这样的全面闭环将成为可能。
 

　　投资项目稳步推进
 

　　除了罗莱生活外，家纺行业梯队里的其他部分企业也都在资本的加持下，实现稳步发展。
 

　　2018年以来，梦洁股份主业回暖明显，主要产品以及主要品牌收入端均实现双位数增长。成本端压力渐弱，各项财务指标表现整体向好。目前，梦洁股份也在加大精细化管理力度，内部经营效率提升较为明显。另据了解，梦洁股份计划于2019年9月前全部建设完成智能工厂项目并投入运营。按照规划，项目完成后，加上公司原生产能力，预计生产效率将提升20%，能够实现个性化定制;库存周转率将提升20%，周转天数达到15天;延期交货率降低10%，停工待料率降低50%;能源利用率提升10%，运营成本下降15%;产品不良率下降15%，产品研制周期提升20%。截至2018年3月，梦洁股份年产80万套被芯、60万个枕芯以及10万个日式床垫项目一期建成投产，新的智能生产线每天平均可生产被芯400多床、枕芯1500个。
 

　　在2018年上半年，北京多喜爱新设了两家互联网子公司，同时收购两家公司的51%股权。谈及接下来的开拓规划，多喜爱董秘王莲军表示，因公司开展互联网相关业务时间不长，需要时间来夯实基础，暂时没有继续采取新设或收购方式来开拓市场的计划。至于互联网业务与家纺业务如何协同发展，王莲军称，目前公司采取稳扎稳打的策略，主要对现有业务进行深耕细作与深入完善，待时机成熟后，公司将会整合互联网业务与家纺业务的协同效应。记者注意到，北京多喜爱在2017年处于亏损状态，而在2018年上半年却有较大赢利。对于这样的变化，王莲军解释称，在2018年上半年，互联网相关业务发展顺利，给公司带来的利润增长通过并表的方式体现在北京多喜爱公司中。因此，上半年北京多喜爱产生了赢利。值得一提的是，截至6月底，多喜爱上市募投项目和营销网络拓展项目推进速度未有改善，累计投入5408.06万元，投资进度仅为67.03%，只是比2017年底增加了6.3个百分点。
 

　　作为多喜爱2015年上市的募投项目之一，营销网络拓展项目已由2017年6月30日延至2019年6月30日。对此，王莲军表示，该募投项目主要以直营方式建设销售网点，公司延长该项目主要是考虑到上市后市场环境发生变化，电子商务发展迅速，出于谨慎性考虑，延后了线下实体店铺的开店计划。另外，随着近3年公司品牌升级的完成，公司将逐步恢复开店进度。
 

　　2019年家纺行业有望继续保持较快增长，在开拓新渠道、提高产业集中度、塑造品牌优势方面，仍需要企业加大投入，因此资本的力量不容小觑。