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一、行情回顾

5月粘胶短纤价格稳中有升，下游纱厂有少量的补货，但是市场购买力度仍然有效，厂家累库存明显，价格难以持续上涨。截至月末，中端产品价格在8800-8900元/吨，则在9300-9500元/吨，与上月相比，价格上涨了200元/吨，涨幅不大。

5月粘胶短纤市场成交仍然一般。月初市场成交清淡，整个产业链累库存较多，价格持续走低，刚需表现不佳，下游纱厂购买力较弱，看空情绪持续下降，价格有阴跌迹象，中端粘胶短纤价格在8500-8700元/吨，则在8800-9000元/吨。市场缺乏需求的刺激，整体信心不足。月中，纱厂前期库存处于低位，因此采购积极性开始好转，部分纱厂少量补货，厂家低价惜售心态增浓，价格较前期稍有上涨，现中端市场价格上涨至8800-9000元/吨，则在9300-9500元/吨。虽然粘胶短纤行业一直处于亏损空间，厂家推涨意向较强，但是下游跟涨力度不足，市场供应过剩的压力不改，从而导致粘胶短纤价格难以持续上涨。临近月末，市场买气依旧维持平淡，下游纱厂开机率普遍不高，厂家多按需采购，市场观望气氛浓厚，价格多维持前期，截至月末，中端厂家价格在8800-8900元/吨，工厂表示成交执行价不低于9600元/吨。

二、粘胶短纤产能情况

从供应面来看，5月粘胶短纤开工维持在61%左右，由于市场新单产销维持低位，库存量急剧上升，部分工厂库存过高，开始检修，行业库存上升速度放缓。月中，下游进行了一小轮补货操作，新单产销较高达到7成，市场心态稍有恢复，工厂多执行前期订单，库存小幅下降。但随着新单产销率持续不高，厂家产销难以做平，库存小幅上升，行业再次进入累库存的阶段，截至月末行业库存上升至51天左右，厂家表示库存压力较大，在大多企业利润明显亏损的情况下，粘胶短纤缺乏明显降负保价预期。

三、粘胶短纤现金流变化

从成本面来看，5月上游原料价格维持稳定。短绒由于企业开工率偏低，产量有限，从而导致棉籽价格偏强，山东地区长丝绒价格在3500-3600元/吨，新疆地区价格在3100-3200元/吨。溶解浆方面，由于市场表现相对疲软，部分国产溶解浆转产生产化学浆，厂家去库存意向较强，现国产溶解浆价格在5300-5500元/吨，外盘溶解浆价格相对平稳，主流阔叶浆价格在640-650美元/吨，针叶浆则在660-670美元/吨。

我们按照目前5200元/吨的棉浆粕来计算，生产损耗设定为市场上比较常规的3%，制成的粘胶短纤仅原料成本就达到5356元/吨，再加上目前7000元/吨的加工成本，1.5D粘胶短纤的成本就高达12356元/吨。而粘胶短纤商谈价在8800元/吨左右，厂家亏损空间明显放大。

四、下游人棉纱情况

5月人棉纱价格跟随粘胶短纤价格小幅下跌。月初虽然淡势乏力，人棉纱报价开始回稳，销售气氛偏弱，市场心态较为迷茫，从而导致人棉纱价格也跟跌，且跌势难止，更有涡流纺超跌500-1000元/吨的现象，市场在买涨不买跌的心态驱使下，纱厂出货不畅，整体心态疲软。由于终端市场仍然淡季，纱厂有减停产操作，中间贸易囤货心态不佳，市场交投气氛进一步回落，现萧绍地区机织30S报价在12350元/吨，针织30S价格为12600元/吨，纱厂缺乏需求支撑，短期内空头气氛较为浓厚。

五、后市展望

5月整个纺织行业均表现弱势，作为大宗纺织原料之一的粘胶短纤也难以逃脱这一命运。目前整个粘胶产业链产能过剩仍表现严重，市场供应宽松，下游按需采购，从而导致整个交投气氛不温不火，市场信心缺失，对后市造成利空影响。粘胶短纤量价齐跌也导致了开机负荷降至了年内低位，价格也创下历史低位，对于后市厂家大量亏本出货意向已经不强，再加上按照传统采购周期，6月中旬前后市场或将再度进入出货周期，因此价格下跌空间不大，预计6月的粘胶短纤将延续5月盘整走势，低位震荡为主。